Дзен
Евгений Жорнистпортфельный управляющий УК “Альфа-Капитал”Все материалы
МОСКВА, 23 июл — ПРАЙМ. На ближайшем заседании Банк России, по нашим ожиданиям, скорее сохранит ключевую ставку на текущем уровне. При этом полностью исключать снижение на 25 базисных пунктов нельзя — регулятор, вероятно, будет выбирать между этими двумя вариантами.
Дополнительным аргументом в пользу осторожного подхода стали перебои с поставками топлива. Рост цен на бензин ускорил инфляцию до 0,87% месяц к месяцу в июне против 0,17% в мае. Инфляция с исключением сезонности в пересчете на год выросла до 10,6% (в мае — 2%). Это ускорение в значительной степени связано с топливом и другими временными факторами, тогда как базовая инфляция остается более умеренной — около 5% год к году (4,3% с очисткой от сезонности).
Это указывает на то, что подорожание топлива пока не транслировалось в цены широкого круга товаров и услуг. Тем не менее ЦБ будет обращать внимание на вторичные эффекты, в частности на то, как ситуация с топливом повлияет на инфляционные ожидания. Данных июльского опроса населения пока нет, однако ценовые ожидания бизнеса в июле повысились с 4,3% до 5,8% SAAR. Особенно значительный рост зафиксирован в розничной торговле — с 6% до 11,4%. Прогнозы профессиональных аналитиков по инфляции на текущий год также скорректированы вверх — с 5,3% до 6,2%, а возвращение к таргетируемым 4% теперь ожидается не ранее 2029 года.
В экономике сохраняется высокий бюджетный стимул. Хотя в июне бюджет вернулся к профициту в 280 миллиардов рублей, накопленный с начала года дефицит остается значительным — 5,7 триллионов рублей. Бюджетная политика стала одной из причин более осторожного решения ЦБ в июне, и за прошедший месяц, на наш взгляд, принципиальных изменений не произошло. Неопределенность в отношении бюджетной траектории сохранится как минимум до осени.
Оснований для повышения ставки мы также не видим. Более жесткая ДКП не решит проблему дефицита топлива, тогда как экономика демонстрирует признаки охлаждения: снижение индикатора бизнес-климата, замедление промышленного производства, сокращение прибыли и инвестиционной активности компаний. Дополнительным фактором ужесточения финансовых условий стал рост доходностей на рынке ОФЗ после июньского заседания.
В текущих условиях наиболее вероятным представляется осторожный подход: ЦБ, скорее всего, предпочтет получить больше данных по инфляции и экономической активности, прежде чем продолжить цикл снижения ставки. При этом для рынка даже более значимыми, чем само решение, будут риторика Банка России и обновленный макроэкономический прогноз — именно они зададут ориентиры для ожиданий по дальнейшей траектории денежно-кредитной политики.
Евгений Жорнист, руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК “Альфа-Капитал”
В разделе “Мнения” сайта Агентства экономической информации “ПРАЙМ” публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства “ПРАЙМ”. Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ “ПРАЙМ”.
Авторы и АЭИ “ПРАЙМ” не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе “Мнения” Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
Подробнее
Источник: http://1prime.ru/20260723/zhornist-871655584.html